一帖看懂折旧的本质

作者：water2017

来源：雪球

很多股民讨厌重资产公司，因为重资产公司有巨额折旧，影响净利润。而且重资产公司维持产能或者扩大产能需要巨额投资，影响现金流。但是凡事都有两面性，重资产本身就是护城河。有些重资产公司的业绩也是非常不错的，例如三星，台积电，英特尔等等。

怎么理解折旧呢？一句话:折旧是企业固定资产向货币资产的转变。折旧不是费用，不是现金流出，完全不影响企业现金流，只影响企业的资产结构。这种转变有几种情况。

一种情况是折旧完成的固定资产很快报废，例如运输工具，IT系统等，折旧完很快淘汰报废。这样折旧对企业财务的反映是真实可靠的。

一种是折旧完成的资产，还可以使用很多年。这样企业的一些固定资产就在账面上反映不出来。例如水电企业等，折旧完成的固定资产还可以用几十年。更有甚者，折旧完成的固定资产会增值，例如房产和铁路资产（重置成本比原始成本高得多，而且可以使用上百年，如果交易再评估会巨幅增值）。这种类型的折旧就形成了企业的隐蔽资产。企业的账面净资产小于企业的真实净资产。是价值投资者喜欢的一种公司。

还有折旧时间长短的问题。折旧理论上应该和固定资产的耗损和报废同步。实际上不完全同步。存在加速折旧和延迟折旧。延迟折旧是美化财报，虚增净利润，一般不应该发生。

加速折旧问题就比较有意思了。一般来说这是一种税收优惠政策。加速折旧减少当期净利润，企业可以缓交所得税。是对企业的政策扶持。

例如面板业，面板产线一般可以使用15年以上。但是中国面板业设备是按7年直线法计提折旧的。这样面板线早期的净利润在巨额折旧的情况下就不好看。但是现金流不受折旧影响。所以中国面板公司，是有巨额隐蔽资产存在的。

对于重资产企业，主要还是看营收和现金流。净利润受折旧影响太大，要关注折旧的变化情况。