转债捕手：光热发电概念存续可转债盘点

观点

政策落地助力光热发电规模化发展：2023年4月7日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》，《通知》强调：（1）积极开展光热规模化发展研究工作，力争“十四五“期间全国光热发电每年新增开工规模达到3000MW左右；（2）尽快落地一批光热发电项目，光热发电规模暂按内蒙古80万千瓦，甘肃70万千瓦，青海100万千瓦，宁夏10万千瓦，新疆20万千瓦配置；（3）提高光热发电项目技术水平。鼓励有条件的省份和地区尽快研究出台财政、价格、土地等支持光热发电规模化发展的配套政策，提前规划百万千瓦、千万千瓦级光热发电基地，率先打造光热产业集群。

本篇作为转债捕手系列的首篇报告，旨在捕捉市场热点、帮助投资者速览相关概念及其标的。光热发电概念存续可转债盘点如下：

（1）万讯转债：价格主要服从“正股涨跌”逻辑，转换价值与转股溢价率的“主被动关系”较强，从公司第一、第三大股东高质押比例的情况看，短期内赎回压力偏小。结合其“光热发电”题材属性，短期内值得关注。

（2）西子转债：2023年4月7日收盘价122.6元，其中平价84.04元，转股溢价率45.88％，稍欠弹性，但价格较便宜，适合意图布局光热发电题材的投资者。观察其“转股价值—转股溢价率”散点图，其图像呈传统的凸函数曲线图像，指向溢价率跟随平价“被动反向变化”，转债价格井喷需等待正股右侧交易机会。

（3）百畅转债：截至2023年4月7日，百畅转债收盘价121.65元，其中平价89.23元，转股溢价率36.33％，同属低价、弱弹性债。关注百川畅银第一大股东持有转债规模的35.04％，流通盘规模仅2.73亿元，交易面存在机会，且短期内无条款博弈扰动，可关注其正股后续是否能够迎来右侧交易机会。

（4）联诚转债：从历史情况来看，公司下修意愿弱，短期下修博弈空间或有限，结合其价格属性来看，当前配置性价比稍低。

光热发电概念拟发行增量可转债盘点：

（1）双良节能：公司主营业务包括节能节水与光伏新能源业务两大板块。光热发电领域的换热储能技术已经开发完成，需要光热发电市场的引导。公司拥有多个光热发电相关专利，技术底蕴雄厚。

（2）武进不锈：公司拥属光热发电熔盐系统用高温耐蚀管的研发及产业化研发项目，曾向首航节能敦煌10MW塔式光热发电项目、中电建青海共和50MW塔式光热发电项目分别供应不锈钢管和高温熔盐管道、管件不锈钢产品。

风险提示：强赎风险，正股波动风险，发行人违约风险，转股溢价率主动压缩风险，政策利好信号不及预期风险。

（分析师 李勇、陈伯铭）

来源：券商研报精选