央行第二季度货币政策委员例会报告现三大表述变化、国常会释放重磅信号 新一轮降准窗

PART 01

央行第二季度货币政策委员例会报告现三大表述变化

近期，央行货币政策委员会召开了今年第二季度例会货币政策三大法宝，与第一季度例会相比，此次例会有多处表述出现变化。中信证券首席FICC分析师明明认为，总体来看，当前货币政策立场以稳为主。下半年政策组合或将主要依靠财政发力稳增长，需关注货币中性背景下，财政对稳增长的响应速度。

国内外环境依然复杂严峻

要求“防范外部冲击”

维护经济大局总体平稳

增强经济发展韧性

在货币政策主基调上，第二季度例会在第一季度例会“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”的表述基础外，还增加了“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”。

明明对《证券日报》记者表示，结合“稳中求进”“稳字当头”的要求，表明当前货币政策立场仍是以稳为主。在经济形势总体稳固，稳中向好的情况下，政策助力经济高质量发展仍是关键，这或将要求货币政策在总量上继续保持稳健，在结构上进一步加大对科技创新、小微企业和绿色发展等领域的支持。

兴业证券研报认为，对货币政策的描述强调了“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”，进一步强调服务实体经济。货币政策表现出助力经济平稳的态度，预计在经济有下行压力时，货币政策会有预调微调来应对。

调整存款利率

自律上限确定方式

国常会释放重磅信号 新一轮降准窗口打开

在短期降准预期落空的背景下，高层2021年首次释放降准信号，超出市场预期。

7月7日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议决定加大金融对实体经济支持，推出支持碳减排的措施。

值得注意的是，会议还提出，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

“目前来看，降准存在空间，对于银行，特别是中小金融机构来说，降准也有必要。通过降准，释放长期资金，降低银行负债成本，有助于引导银行进一步降低实体经济融资成本。”中国民生银行首席研究员温彬对第一财经表示。

降准窗口打开

再贷款将常态化使用

再贷款，是指央行为实现货币政策目标而对金融机构发放的贷款货币政策三大法宝，再由金融机构贷给客户，再贷款是一种带有较强计划性的数量型货币政策工具，目的在于调节基础货币供应并引导信贷投向。

从2014年开始，再贷款工具功能不断丰富，依据2014年初央行发布的《关于调整再贷款分类的通知》，将再贷款分为四类。即流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款以及专项政策性再贷款。

其中，信贷政策支持再贷款包括支农、支小、扶贫，发挥着引导金融机构信贷投放三农、小微等国家重点领域和实体经济薄弱环节的功能，定价低于流动性再贷款。

疫情期间，央行创新再贷款工具，推出了一系列结构性货币政策工具，重点是防疫专项再贷款+财政贴息、再贷款、再贴现以及政策性银行专项信贷等，合计规模1.8万亿元，在助力抗疫和企业复工复产方面发挥了重要作用。

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