一个操盘手的亏损自白：投资专家的“格言”可信吗？

作者吉姆·保罗（Jim Paul）从事期货交易生涯长达25年，先后担任过自营交易员、市场交易员及研究部主管。他从肯塔基州北部的小镇迅速窜起，年纪轻轻就在芝加哥商品交易所担任董事、摩根士丹利国际能源部第一副总裁等要职，他将自己的成功归因于自身的聪明过人。（令人遗憾的是，保罗在2001年的911事件中不幸遇难。）

他从脏兮兮的乡下小孩变成百万富豪交易员，直到他的一次亏损，150万美元利润全部吐回，并还欠了一屁股债后轰然倒下，才领悟到之前的所向披靡，只是碰巧和运气。

保罗从亏损中学到的教训就是，与其研究赚钱，应该研究赔钱和失败，知道怎样才不会赔钱比较重要。赚钱的方法尽管是人人各有一套，亏钱的方式却是寥寥可数。

吉姆·保罗坦诚且毫不保留地分享自身经验，试图告诉读者只要认清人类心理偏误与建立简单的投资规则，即可辨识、确认并避开一些埋藏在交易之路上的陷阱，从而避免导致灾难性的亏损。

在市场上赔钱的原因有两个，二者必居其一：一、分析有错误；二、操作上犯错。

正如许多专家所言，并没有哪个分析方法确定必然赚钱。因此，要从诸多分析方法中找到“最好”的那一个，只是徒然浪费时间而已。因此，不管我们采用什么分析方法，应该仔细研究的是要怎么去操作应用，或者说是找出操作失败的原因。

尽管我们做出正确的分析、准确的预测，而且也得到可以获利的建议，很多人照样是亏钱收场。尽管你关注的交易高手有很好的盈利纪录，为什么你明明照着做却也无法得到那么好的交易结果呢？这是因为其中有某些心理因素，让你没办法依照建议来应用那些分析。

那些心理因素，可以归类为二：一、病理上的心理障碍和疾病，需要专业医师的帮助；二、人人都有的心理扭曲，尽管大家基本上都是心理健全。现在我们感兴趣的是后者。

投资格言可信吗？

对于那种因心理因素造成的亏损，有许多警句格言似乎可供参考，不过它们往往太过模糊，难以实际应用。但很多人随口引用这些话，就好像其中真的包含什么不证自明的真理。

大家不加思索地一再引用之后，所谓的名言警句，也像是陈腔滥调一样。而且，说起来容易，实际上要应用却很困难。重复引用这些格言是没有用的，嘴巴上说说并不会让其中蕴涵的信念或原理发挥效果。

比方说：“不要讨论仓位， 因为专家不会这么做。”你就算照着做，也不会因此就成为一位专家。你必须先了解其中蕴涵的法则，才能受益于那些格言警句。

专家不讨论自己的仓位，是因为他们都知道一开始是在什么状况下才会讨论仓位，也知道这么做会造成什么危险。格言警句都是以简洁的形式表达出某些基本原则或行为准则，要记住、重复这些老生常谈很容易，但难的是真正把握住其中精髓。

例如，在交易场上经常引用的格言：“尽早砍掉亏损。”听起来很棒啊，但到底是什么意思？只要出现亏损，就该把交易仓位处理掉吗？

所谓“亏损”的构成条件是什么？亏损又该如何定义？任何投资或交易仓位，在某些时候都可能出现亏损，你怎么知道这是个必须尽快平仓掉的“亏损”，因为价位不会再回来，仓位不可能赚钱？

或者，我们也听说：“不要跟随群众，要逆向而行。”那么，群众在市场上到底持有什么仓位，你又怎么知道呢？

所谓的“大众意见”，又要以谁为准？要怎么判断大众的动向，是看成交量或未平仓量，还是卖权／买权比？卖权相对买权溢价？消费者信心？抛空数量？或者那些财经门户网站的多空指数和意见调查？况且，跟大家唱反调也未必见效，有时候“跟群众对作”，只会让你惨遭淘汰出局。

还有一句也是历史悠久的金句：“不要因为希望或恐惧而做交易，也不要做出情绪性的决策。”这话听起来很简单， 但有时候对市场参与者而言，情绪反应（特别是希望和恐惧）会带来许多矛盾状况。

造成亏损的心理因素

我们不是要教各位怎么面对自己的恐惧，或怎么“感知你的情绪和感受”。各位在参与市场和内在心理需求之间是否有所落差，我们也不会试着帮助调解。我不会提供一系列测试给各位，让你明白自身的心理状况或内在冲突。我也不会提供什么测试，让你决定自己是否应该进市场做买卖。

我不是个心理学家，我也不打算假装自己是。但我不必是个心理学家也知道，在一开始做交易时，要是让“自我意识”过度涉入，把市场跟个人混为一谈，那么这些心理因素很可能就会造成亏损。探究造成原因，是预防的第一步。如果我们知道市场仓位是如何主观化（也就是自我意识渗透其中），我们就能想办法防止，也能预防心理因素造成的亏损。

我们有些想法听起来也许模棱两可，这些混乱语义要为思考上的困惑负起大部分责任，而这些困惑最后将导致心理因素的亏损。要厘清那样的混乱，就是用词、用语必须清晰、精确。现在，我们就先给“心理”下个定义，看看我们在讨论市场时，该如何应用这个词汇。

根据《美国传统英语字典》（American Heritage Dictionary），“Psychology”意指：心理过程的研究；行为特征；个人或群体的情感状况。因为我们感兴趣的是因心理因素而造成的损失，我们会从不同类型的亏损角度，探讨这三项定义。

1. 心理过程

市场仓位，尤其是在亏损时，渗入自我意识的过程；揭示外部的客观亏损，及心理因素所造成的主观亏损之差异；接着，检视个人心理因素导致内在亏损的过程：否认、愤怒、讨价还价、沮丧，到最后只能接受的心理过程。大多数人会把亏损与“错误”等而视之，因而使得原本客观的外部亏损被个人意识所内化。然后，他们开始体验到“内在亏损五阶段”（Five Stages of Internal Loss），而在这些阶段中，亏损也逐渐扩大。最后，我们要区分个别事件（如比赛）和连续过程（如市场）的亏损，唯有后者才会出现五阶段演化。

2. 行为特征

五种市场参与者的类型：投资者、交易员、投机客、赌博者和十足的赌徒。这五种类型的差别不在于他们从事的活动， 而是根据行为特征的表现。换句话说，同样都是买股票，但有的是投资，有的却不是，就好比玩牌不一定就是在赌博。从行为特征和持续进行风险活动来看，市场亏损大都源自赌博者和赌徒。

3. 个人或群体情绪

情绪就是情绪，既不好也不坏。情绪本身是无法避免的，但情绪化可以、也应该避免。情绪化是根据情感起伏来做决策，而最容易做出情绪化决策的，就是群众。从行动中可看出群众即是情绪的缩影，但我们不是要从常见的民意对立或市场失控的角度来看，而是针对群体影响单独个体的过程。个人在群体中，并非只是数量上的意义，而是会展现出各种相应的行为。我们也会检视个人受群众心理影响的两种模式。